“这个行业发展变化剧烈，极富挑战性。”谈到互联网金融，光速安振中国创业投资基金(以下简称“光速中国”)董事总经理曹大容充满激情。在他看来，投资这个行业就如同拍电影，不仅结局值得无限期待，而且过程丰富多彩。
“投资机构就像是电影中的一个角色，它丰富了电影的剧情，让电影更好看，更舒服，更完美。投资互联网金融就是一个创作的过程，而这比拍电影更精彩。”
加注融360
2013年7月，融360完成B轮融资。此轮投资由红杉资本领投，光速中国、KPCB和清科集团跟投，3000万美元的额度创下了近年来互联网金融企业融资纪录。早在2012年3月，融360上线当月已实现700万美元的A轮融资，当时的领投者正是光速中国。
“在互联网金融业，融360可能是第一个真正拿到风投融资、启动互联网金融创新的公司。”对于能够成为最早参与融360发展的投资机构，曹大容表示非常满意。
在他看来，中国的金融产品垂直搜索市场潜力巨大。人生中最主要的金融产品需求来自住房、教育和医疗这三大领域，如今互联网正逐渐成为消费者获取金融产品信息的最重要渠道。目前，在大城市通过互联网搜索消费信贷、小微信贷产品的用户，占城市人口总量的比例不到20%，这一比率在中小城市更低，而这意味着，金融产品在线搜索市场在未来有着非常广阔的发展空间。
融360的产品范围涵盖企业经营贷款、信用卡、个人车贷、房贷等，迄今已给用户提供了总计近千亿元的贷款推荐，累计成交额将近100亿元，每个月的用户量增长率超过30%。融360的业务模式主要有两类：一类是金融商品搜索，另一类是推荐服务，即针对特定人群的特定需求，做个性化推介。
“贷款是金融机构提供的主要金融产品，面对的客户包括个人和企业。现在的贷款行为更加市场化，每个区域的贷款需求不一样，每个银行的贷款产品也不一样。”曹大容介绍说，“融360的模式很简单—向金融机构提供对产品有兴趣、主动找过来的流量，金融机构通过竞价获得有价值的信息，商业模式跟百度一样。”
融360通过对上游合作金融机构收费实现盈利，对中小企业与个人消费者的服务则完全免费。其收费模式具体分为三种：第一种是按有效客户名单付费。有效用户提交的每一个申请，被称为一个leads，可以以leads为单位进行收费。目前，这是主要的收费方式；第二种是按效果付费，即银行批准用户贷款后，融360从中抽取贷款金额的一定比例。在这种模式里，不同类型的金融机构与金融产品，其收费方式不尽相同，收费区间在0.5%～3%之间。比如针对房贷的收费大约是贷款金额的1%，而周期较长、成功率较低的担保类贷款，收取的比例相对较高；第三种是在线广告模式，这种模式所占的收入比例非常小。
由于看上去门槛不高，融360的运营模式在成立后的一年中不断被竞争对手模仿，易融、易贷、贷得快等商业模式与之类似的网站不断上线。对此，曹大容坦言：“很多网站跟融360做得一模一样，但走在前面是有优势的。比如跟金融机构谈合作，研究如何跟金融机构系统对接，如何上传，如何完成交易，如何记录都要花很长时间。”
对于撮合平台而言，提高用户体验是取胜的关键，产品数量是一方面，更重要的在于后续服务是否能跟上。仅仅是更多地上线金融产品，并不能真正实现高效匹配，网站运营初期，出现搜索结果为零的情况就屡屡发生。为了解决匹配率低这一问题，融360一方面做用户的决策引擎，使产品更容易被用户理解，另一方面做银行的产品营销渠道，将传统线下非标准化的金融产品尽可能加以标准化。这是业务的一大难点，需要融360员工在产品上线前与银行信贷经理反复沟通，对信息进行标准化的再加工。
2012年第三季度，融360开始建立大数据库，目的是通过收集更多的用户兴趣以及个人需求数据，让用户能够更有效地选择到适合自己的产品。此外，融360也开始尝试做开放平台，由网站负责筛选和审批，符合条件的金融机构都可以进驻。
用户越多，数据积累就越多，推荐效果就会越来越好，也就能吸引更多的新用户，由此形成一个良性循环，提高企业竞争力。“品牌越好，消费者就越愿意使用，完成B轮融资后，公司会进一步扩展，未来你想到的任何金融产品在它上面都可以找到。”
下注比特币
2013年，比特币的突然崛起让人们看到了虚拟货币的潜力。虚拟货币的实质是一串数字签名，每枚虚拟货币只是记录这枚币所有交易信息的一个总账而互联网为这种“异类”金融产物提供了充分的生存空间。
2013年是比特币的“大年”，从年初到年底，币值暴涨90多倍。2013年11月，光速中国和美国光速创业投资联手向中国最大的比特币交易平台“比特币中国”投资500万美元。“比特币跟互联网金融有很大关系，它有可能消失掉，也有可能做为一种相对透明的虚拟工具沉淀下来。我很看好比特币。”曹大容乐观地表示，但同时他坦承，投资比特币中国的时候其实并没有看清它的未来，“这有可能是一场梦，但也有可能真正改变很多事情。”
2013年之前，比特币交易在国外已持续了相当一段时间。2013年初，曹大容在跟美国团队沟通时发觉，比特币交易是一种非常有意思的现象，就开始对其进行研究。当时整个中国市场中还没有风投关注比特币，做比特币交易平台的也只有一家，公司CEO刚好是曹大容的朋友，“当时他们做得不错，还有些收入。”
投资之后，令曹大容感到意外的是公众对这一领域接受度的提高、比特币单价上升以及政府介入监管的速度之快。“那时候我们宣布完成对比特币中国的投资，主要考虑是让消费者感到这是一家正规公司，有国际投资机构在背后支持，因为之前确实有些交易平台拿着用户的比特币跑了，让大众对交易平台失去了信任。没想到宣布融资消息后的24～36小时内，比特币的交易价格涨了三倍，这不应该只是一个巧合。”
在曹大容看来，“比特币国内价格的波动也掀起了世界范围内的价格波澜。目前，国内的交易双方都是个人，而国外已经有机构进入。对于消费者来说，比特币的价格波动很大，而且是24小时持续不断地发生。国内政策相对来说还是能够影响比特币的价格，所以我们还在观望。”
比特币的总量是有限的，其好处在于可以防止通货膨胀，但由此又会导致通缩，难以支持经济正常增长。此外，作为一种虚拟货币，比特币的替代性以及被其他因素干扰的可能性也都有待深入研究。有一种观点认为，比特币的通货性要比普通法定货币差很多，因此其价格暴涨有可能是炒作的结果。“一张钞票，它没有身份，更没有印上个人的名字。这就是为什么你用人民币、美元等货币去非洲买军火能够被接受，但拿比特币去，他可能不会认你的原因。”
也有学者认为，比特币的红火从根本上来说是源于大众对传统货币体系信任度的下降，但比特币今后的发展前景要取决于它是否能克服自身的缺陷，即靠什么信用来支持。法定货币之所以被人们认可，其基础在于国家信用。从这个角度说，比特币很难成为一种信用货币，但很可能成为财富的某种代表。
“比特币不是一种货币，是一个软件使得它有这样的架构，如果全世界每个人都有一个账号，它就能创造一种透明的记录本，而且交易速度快，这是它本身最大的价值。通过传统银行转账是不透明的，如果有些国家的银行信用比较低，风险也会很大。何必要第三方来确定中间交易？”
在曹大容看来，未来比特币可能成为一种衡量数字资产的系统，有其独立标准，能让更多的数字资产更透明，能促成更多模糊交易。而且这个系统是独立的，在技术上不由银行、机构、公司控制，交易更安全。“我们每个人都有很多数字资产，比如航空里程积分，只要放在这个平台上就能跟任何人进行交易。这也是比特币一个很大的价值。当然，系统的成熟需要技术人员、政府多方合作。”
关注P2P
2007年，P2P这种互联网商业模式被引入中国。对于这个目前已渐成投资红海的行业，曹大容表示光速中国也一直在关注。随着大小新玩家的争相涌入，P2P在不断进行中国式的升级改造，以解决困扰行业的征信、审核、风控等问题。“虽然看起来都是P2P，但每家公司的背景、思路和做法都不一样。”
据业内人士归纳，目前中国的P2P主要有三种模式：
第一种是坚持做纯平台，这种纯线上模式被称为“P2P 1.0”，代表性企业是拍拍贷。拍拍贷于2007年上线，直接复制了Zopa公司的模式，即在线上直接对接借款方和投资方。由于中国的征信体系不完善，违约惩罚力度不足以遏制违约行为的发生，所以上线6年有余，拍拍贷平台的成交量仅有10亿元左右。
第二种是线上线下结合的模式，代表性企业是人人贷。2010年，人人贷引入O2O模式，即一方面由同属母公司人人友信集团旗下的友众信业金融信息服务(上海)有限公司在线下寻找资金需求方，另一方面由人人贷在线上寻找资金供给方，并通过人人贷的平台撮合交易。线下审核更有利于风险定价和风险控制，因此该模式一启动就受到市场追捧，P2P网贷行业也从此步入“P2P 2.0”时代；
第三种是与第三方机构合作的模式，代表性企业是人人聚财。2011年，人人聚财坚持自身平台的中介性质，接触到有融资需求的客户后，会直接将其介绍给就近的第三方合作机构，由合作机构提供第一次风险定价和风险控制，人人聚财则对融资需求进行第二次风险定价和风险控制。这一模式的好处在于能将平台拥有的先进风控理念输送给合作机构，在形成规范化、模板化操作流程的同时，还有利于推进民间金融的阳光化进程。业内称这种模式为“P2P 3.0”。
“P2P可以帮助很多在其他地方贷不到钱而又有信用的人拿到钱，但这种信用需要经过线上、线下的共同审核。纯线上的不好做，因为很难得到更多人的关注。在线下融到钱，再经过线上贷给需要钱的个人或者中小企业，这种方式更容易推广。因为贷款金额大，贷款方要求担保，所以要引进第三方。只作为信息平台而存在的纯互联网公司模式在国外更成熟，因为国外有比较发达的信用记录系统，而中国尚在建立的过程中。”曹大容介绍说。
考察美国的P2P市场的发展可以发现，由于美国早已实现利率市场化，P2P平台11%(3年期借款)和14%(5年期借款)的借款利率比高达15%～25%的个人无抵押借款利率更有竞争优势。以Wells Fargo为代表的美国各银行对小企业和个人的风险定价已经做得非常科学，这成为P2P健康快速发展的基础。此外，由于美国地广人稀，架设P2P网络平台比建设银行(601939,股吧)实体网点的交易成本更低。
反观中国P2P市场，在线上开展业务面临着难以审核材料真假、难以实地考核客户征信情况、难以直观判断客户企业经营情况、贷后催收管理难度大等一系列问题。同时，中国的人口密度相对较大，线下的潜在贷款客户相对更为集中，这部分人的还款能力也比纯线上贷款客户更高。因此，与美国P2P相比，中国的P2P在线下布局显得更为重要。
互联网金融对传统金融形成的挑战在于，它具有推动实现普惠金融的力量：从用户角度看，互联网金融能够降低服务成本，解决信息不对称问题；从金融机构角度看，互联网金融能够借助大数据更好地进行风险定价。2013年互联网金融概念风起云涌，在新的竞争格局下，网络技术、信息技术和数据处理技术成为互联网金融机构的竞争基础。
曹大容表示：“未来中国的金融市场中会出现很多在国外不存在的角色。我们看好那些对客户的数据有比较深刻理解、能够更好判断信用风险的公司，这些不是数学问题，而是实际运营问题，需要跟社会运行系统联系起来，但目前国内这方面的人才还不够多。”
做不完的事
2013年1月29日，光速中国对外宣布，“光速安振中国1号基金”完成募集，金额达到1.68亿美元，超过1.5亿美元的预期募资目标。“基金都是我们一手募集起来的，整个过程花了近一年时间，大部分投资人来自美国、欧洲、东南亚，有个人资金也有家族资金。这是我们第一次直接融资，体验很深刻，由此也更容易理解企业家融资的感受。”
这只新基金由本土化的团队单独成立，曹大容和宓群主导着该基金在中国的投资业务，有完全的投资和管理决策权。曹大容说，新基金成立后要考虑更多的事情，尤其是建设公司文化和品牌。他认为不同团队的投资业绩之所以有巨大反差，问题的核心在于人的精神层面。他将自己比作教练，尊重团队的每一个成员，注重培养每个成员的正能量，鼓励大家大胆尝试和进取。
“VC能否成长取决于是否能培养出一批又一批优秀的投资人。任何案子都没有好与不好一说，一个案子只要大家能够公开透明地进行沟通，结果总是最对的，好的投资肯定是因为团队更聪明，更能理解新的东西。很多团队内部的纠葛都是文化造成的，只有把每一个人的性格、思路、观点摆到一起，成员彼此间才能有更好的理解。”对于投资对象，分享这种文化同样重要。“要真的能给他们提供帮助，跟企业的创始团队并进。不管最终投与不投，至少以后彼此都还能帮上忙，这是一种文化的交流。”
光速中国对其1号基金的规划是，主要投资于进行A轮或更早期融资的中国企业。“创业团队刚成立、产品还没有开发出来的项目，投资金额在100万美元以下；有团队，有产品，有商业模式，我们比较看好的项目，投资金额在200万～600万美元。”
在曹大容和宓群这两位董事总经理的带领下，光速中国表现优异。在互联网、移动互联网、服务业以及企业技术解决方案相关领域，投资团队也正变得愈加逐渐成熟。目前光速安振中国1号基金已完成了10个投资项目。其中包括中国最大的自主品牌家具线上零售商“美乐乐”，国内领先的为消费者和中小企业提供金融服务产品在线搜索比较服务的“融360”，国内领先的独家公寓在线预订服务平台“途家网”以及国内领先的云计算平台“青云”。
曹大容认为，做早期VC投资的重点在于投人和观察市场趋势，要力争遇到最优秀的团队，做能够顺应未来市场趋势且有意思的事。他非常看重创业者的性格和潜力，认为是否有动力是决定创业者成败的关键。他说，虽然估值看起来像是在做买卖，但创业者不应该这样看待。“我们是在讨论问题和解决问题，完全是合作伙伴的关系，是建立在某种机制上的一种合作状态。不管项目有多牛，A轮融资的价格都不应该太高，因为本来大家就是一起创造梦想。而且早期投资的利益取舍幅度并不大，不过就是几十万、几百万美元和几个股份点的差别，一个成功的企业家很少会纠结于这个东西。”
不可否认，早期项目需要投资人提供大量帮助。因此，曹大容很重视工作效率，而这种效率更多来自于自我感受，“公司的成长速度比我想象的快，但这并不代表成长得已经够好，还有很多挑战。我现在想要做的都是几天内做不完的事，比如比特币中国和官方的一些沟通，需要建立起好的桥梁来解决一些问题，我们也担心其中出现一些不规范的操作；比如途家在招人，我们要介绍人过去；比如要思考美乐乐未来的产品方向、供应链方向；比如现在互联网金融这么热，我们是不是还应该再投一家……”
未来3年，光速安振中国1号基金计划完成20～25个投资项目，这一数字将超过光速创投过去7年在中国投资的项目总和。“我们正在谈几个新项目，刚投了一个叫"看处方"的项目，它通过建立平台，让医生和患者之间形成很好的关系。国内的医患关系一直比较紧张，也没有形成比较好的沟通渠道。医患关系的1.0时代是查信息，2.0时代是问信息，那么3.0时代是不是可以做成社交形式的呢？这个创业团队正在尝试，我们对此很看好。”曹大容透露。
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